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                                                                    七天之內三度遭渾水做空,安踏能否虎口脫險?

                                                                    本文由:王景天 编辑 2019年07月17日 11:06 军情解密34376 ℃

                                                                    【iPhone6停产】

                                                                    我們的調查人員走訪了北京28家SAIC商店♀。其中□,只有11個店顯示營業執照∴⌒♂,分別是鼎動(北京)?□♀,或者北京吉元鼎動?。以下是這些照片的精選☆△,其餘的在附錄中(篇幅有限僅展示一部分)□。

                                                                    安踏公告透露⌒♀〇,截止2008年4月底☆☆,上海鋒線及附屬公司的未經審核綜合資產凈值約為0.06億元人民幣◇△◇。其2007年營收達到1.937億元人民幣┊,凈虧損約為0.055億元人民幣﹡,2006年凈虧損約為52.9萬元人民幣∵。與之對比⊙﹡┊,安踏品牌2007年營收則達到29.887億元人民幣⌒,經營利潤達到4.947億元人民幣♂π⊙。

                                                                    通比牛牛app

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                                                                    渾水對此指控道⊿,安大的SAIC文件中則使用了以anta.cn為地址的郵箱△,「如果一個分銷商是真正獨立的∟∵△,那麼供應商的聯繫方式(郵箱)與安踏公司的聯繫方式一致⊿♂,這似乎顯得很不尋常」∴↑﹡。

                                                                    渾水在報告中展示了自己的證據☆⌒,它指出包括安大在內的27家經銷商均被安踏通過投資入股□◇,插手人力資源、財務等部門員工招聘等手段秘密控制?♂,其數量佔到安踏總銷售額的70%上下◇♂↑。而安踏堅決聲稱其一級分銷商是獨立的第三方⊿⊿∟,這是個謊言⌒☆,這種獨立分銷商的概念是一種假象┊⊿,安踏的高管經常將分銷商稱為「子公司」♀?。

                                                                    通比牛牛app

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                                                                    就在群眾們一個接一個的吃瓜時﹡┊┊,知名做空機構渾水又盯上了安踏♂,在七天之內連續放了三份做空安踏的報告﹡♂。這一輪做空「攻防戰」好戲才剛剛開始□♂。分銷商獨立性被質疑▲7月7日渾水的第一份沽空報告渾水在報告中指出?⌒,安踏之所以能獲得行業領先的運營利潤⊙▽,並非經營策略得當┊,而是因為安踏用秘密控制大量的一級分銷商的手段⌒〇,從而欺詐性地提高利潤率♀♂。

                                                                    渾水指出的這筆資產是一家名為「上海鋒線」的公司π♀﹡。上海鋒線於2006年10月成立﹡π,負責阿迪達斯、銳步、Kappa三家品牌的零售業務∟♀△,擁有北京、廣州、哈爾濱、蘇州、廈門五家附屬分公司▽♂。

                                                                    我們與安踏的內部投資者關係部門相關人士進行了交談♀〇,他們也證實所有斐樂門店都是自主經營的♂。而就在一個多月前◇⊙,在沽空機構Blue Orca提出斐樂業務存在異常情況后π△,管理層獲得了一次讓他們在電話會議上披露有關斐樂業務真相的機會⊿⊿π。

                                                                    通比牛牛app

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                                                                    ▲渾水表示他們發現了兩個經營斐樂商店的實體:鼎動(北京)和北京吉元鼎動△,蘇偉卿擁有很大股權⊙⊿▽,下表總結了鼎動(北京)和北京吉元鼎動的股權結構?⌒〇。

                                                                    通比牛牛app

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                                                                    渾水:「有沒有考慮把斐樂做批發?」安踏CFO Lai Shixian回答:」並沒有打算做批發⊿⊙,仍然打算做直營?。」從渾水第三份報告可以看出♂∵♀,渾水認為安踏在斐樂所有權上撒了謊♂〇。7月11日△π☆,安踏發佈公告反駁渾水關於斐樂品牌的指控↓↓↓「中國第一體育用品集團」會因此而一蹶不振嗎?近幾年來安踏在國際市場上接連出手⊙▽∵。2019年6月18日〇,丁世忠在第六屆世界閩商大會上表示☆π﹡,安踏已成為全球第三、中國第一的體育用品集團∟⊙◇。而據安踏體育2018年財報顯示▽⊙,其241億元的營收已超過特步、李寧和361°三家營收總和◇,市值超千億π♀⊿。

                                                                    《電鰻快報》文/魏宇奇今年資本市場的7月似乎註定不太平⊙,先是六月末出事的新城王老闆♂∵,然後又是「商界花木蘭」羅靜和諾亞財富以及京東的羅生門⌒◇。

                                                                    通比牛牛app

                                                                    對於出售理由∟♂,安踏當時的公告稱∴,日後要專註運動服飾品牌管理業務♀,這將帶來比分銷零售業務更高的回報◇∴。這意味着♂,安踏放棄國際品牌的渠道代理業務?,專註安踏自有品牌業務♂⌒。

                                                                    安踏是否欺騙股東成謎渾水在第二篇做空報告中表示▽,安踏在IPO不久進行了一系列交易△∵,這些交易使得渾水機構相信安踏內部人士打算欺騙外部投資者♀⊿。2008年⊿┊,內部人士剝奪了公司的國際品牌零售業務⊙∵,賤賣公司資產∴,並試圖隱瞞這一事實⊿⊿☆。這一情況與安踏控制其分銷商類似┊┊□,內部人員使用代理□♂。

                                                                    對於這筆資產處置♂,渾水認為⌒,安踏聲稱已經對上海鋒線投資了8120萬港元┊⌒,而江蘇和盛(買方)很明顯是一個被利用的殼公司┊⊙〇,上海鋒線的處置價格顯著低於其內在價值(假設宣稱的代價已真實付出)┊。

                                                                    近三年來♂﹡♂,安踏毛利率分別為48.4%、49.4%、52.6%〇,凈利率分別為17.9%、18.5%、17%∴∴,能直觀反映經銷商現金流的應收賬款周轉天數∴,則分別為38天、40天、34天△。

                                                                    通比牛牛app

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                                                                    對於渾水的指控⊙〇♀,安踏9日午間公告予以否認♂,「董事會認為有關指控並不准確及具誤導性」⌒。不過☆◇☆,安踏並未給出更多信息予以證偽┊♂π。

                                                                    但渾水方面顯然不認同安踏的這份聲明⊿〇,隨後表示「安踏並未就渾水指出的問題給出實質性的回復」∵⊿,會繼續發佈針對安踏的做空報告π∟。

                                                                    為支持分銷商〇⊙◇,安踏還允許分銷商使用品牌名稱「安踏」⌒,品牌標誌∟♂π,以及電子郵件域名⊿♂,通訊地址等其他行政工具⊙↑。

                                                                    通比牛牛app

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                                                                    通比牛牛app

                                                                    據安踏內部人士表示π,上述做法在安踏內部並非秘密〇,只是渾水捅破了這層紙﹡∴┊。渾水雖然在第一份做空報告中找了一些證據想要證明安踏在控制經銷商⊿⊙,但並未對安踏及其分銷商的財務問題進行詳細論述↑⊙⌒。而從這份報告來看⊙▽♂,安踏控制經銷商的做法對上市公司似乎更為有利▽,其在有意壓縮經銷商利潤∵,並將其費用轉移在上市公司之外∴,從而做高上市公司利潤♀〇〇,這利於推高公司股價⌒。

                                                                    不過渾水並沒有就此罷手↑┊﹡。斐樂門店所有權成迷在第三篇沽空報告中⊿,渾水指責安踏為「斐樂破壞者」↑△。渾水表示表示我們在第一部分報告中詳細討論了蘇偉卿〇▽,並證明他是安踏在北京吉元盛寶國際貿易有限公司的內部人士♀♂⊙,同時也是兩個經銷商的代理人♂♀⊙,並不是獨立第三方〇┊♂。

                                                                    渾水稱⌒◇,上述交易發生時∟,陳丁龍持有廣州安大35%股份?,而安大系安踏關聯公司⊙,陳丁龍目前負責安踏收購的香港童裝品牌小笑牛KingKow♂↑┊,和盛隨後任命吳則清擔任鋒線法人┊,而吳則清目前仍在安踏任職⊙⌒。

                                                                    ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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